A、 2.1×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%, 2)
B、 2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)
C、 2.1×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%, 3)
D、 2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,3)
答案:A
解析:【解析】未来第 1 年的每股股利=2×(1+5%)=2.1(元),未来第 2 年的每股股利=2.1×(1+5%)=2.205(元),对于这两年的股利现值,虽然股利增长率相同,但是由于并不是长期按照这个增长率固定增长,所以,不能按照股利固定增长模型计算, 而只能分别按照复利折现,所以,选项 B、D 的说法不正确。未来第 3 年的每股股利=2.205×(1+2%),由于以后每股股利长期按照 2%的增长率固定增长,因此,可以按照股利固定增长模型计算第 3 年以及以后年度的股利现值,表达式为 2.205×(1+2%)/(12%-2%)=22.05×(1+2%),继续计算第 3 年以及以后年度的股利在第 1 年初的现值=22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)。所以,该股票目前的价值=2.1×(P/F, 12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)。 【注】第 3 年的股利=D1,根据股利增长模型,第 3 年及以后年度股利折现到第 2 年年末的股票价值=D1/(Rs-g)=D0(1+g)/(Rs-g)=2.205×(1+2%)/(12%-2%)=22.05×(1+2%),再由第 2 年年末折现到目前的折现期为 2 年,所以需要乘上(P/F,12%,2)。
A、 2.1×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%, 2)
B、 2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)
C、 2.1×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%, 3)
D、 2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,3)
答案:A
解析:【解析】未来第 1 年的每股股利=2×(1+5%)=2.1(元),未来第 2 年的每股股利=2.1×(1+5%)=2.205(元),对于这两年的股利现值,虽然股利增长率相同,但是由于并不是长期按照这个增长率固定增长,所以,不能按照股利固定增长模型计算, 而只能分别按照复利折现,所以,选项 B、D 的说法不正确。未来第 3 年的每股股利=2.205×(1+2%),由于以后每股股利长期按照 2%的增长率固定增长,因此,可以按照股利固定增长模型计算第 3 年以及以后年度的股利现值,表达式为 2.205×(1+2%)/(12%-2%)=22.05×(1+2%),继续计算第 3 年以及以后年度的股利在第 1 年初的现值=22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)。所以,该股票目前的价值=2.1×(P/F, 12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)。 【注】第 3 年的股利=D1,根据股利增长模型,第 3 年及以后年度股利折现到第 2 年年末的股票价值=D1/(Rs-g)=D0(1+g)/(Rs-g)=2.205×(1+2%)/(12%-2%)=22.05×(1+2%),再由第 2 年年末折现到目前的折现期为 2 年,所以需要乘上(P/F,12%,2)。
A. 正确
B. 错误
解析:【解析】本题考核系统风险及其衡量。A于证券资产组合来说,其所含的系统风险的大小可以用组合β系数来衡量。证券资产组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数,权数为各种资产在证券资产组合中所占的价值比例。因此,本题表述正确。
A. 93.87
B. 676.07
C. 339.82
D. 921.99
解析:【解析】该项目的净现值=-800+230×(P/A,9%,10)×(P/F,9%,3)=339.82(万元)。
A. 工资制度的变动
B. 工作环境的好坏
C. 工资级别的升降
D. 加班或临时工的增减
解析:【解析】工资率差异是价格差异,其形成原因比较复杂,工资制度的变动、工人的升降级、加班或临时工的增减等都将导致工资率差异。工作环境的好坏影响的是直接人工的效率差异。所以选项 B 正确。
A. 负债股利
B. 现金股利
C. 财产股利
D. 股票股利
解析:【解析】财产股利是以现金以外的其他资产支付的股利,主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券,如债券、股票等,作为股利支付给股东。
A. A.根据 MM 理论,当存在企业所得税时,企业负债比例越高,企业价值越大
B. B.根据权衡理论,平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础
C. C.根据代理理论,均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的。
D. D.根据优序融资理论,当存在外部融资需求时,企业倾向于债务融资而不是股权融资
解析:【解析】根据 MM 理论,当存在企业所得税时,有负债企业的价值=具有相同风险等级的无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值,企业负债比例越高,则债务利息抵税收益现值越大,所以,企业价值越大,选项 A 正确;所谓权衡理论,就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上,实现企业价值最大化的最佳资本结构。因此,选项 B 正确;所谓代理理论,除了要降低由于两权分离而产生的代理成本(股权代理成本),还要接受由于企业接受债权人监督而产生的成本(债务代理成本),代理理论需要均衡这两种代理成本之间的平衡关系。所以,选项 C 正确;优序融资理论是当企业存在融资需求时,首先选择内部融资,其次会选择债务融资,最后选择股权融资。所以,选项D 正确。
A. 剩余财产要求权
B. 固定收益权
C. 转让股份权
D. 参与决策权
解析:【解析】普通股股东权利包括剩余收益请求权和剩余财产清偿权、监督决策权、优先认股权、股票转让权等。
A. 10
B. 5
C. 9.5
D. 4.5
解析:【解析】本题考核目标利润法。单位产品价格=(360000+400000)/[80000×(1-5%)]=10(元)。 【注】目标利润=单位产品价格×销售量×(1-消费税税率)-完全成本总额,则单位产品价格=(完全成本总额+目标利润)/[销售量×(1-消费税税率)]
A. 借款手续费
B. 债券利息费
C. 借款公证费
D. 债券发行费
解析:【解析】本题考核资本成本的含义。 资本成本的占用费用是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价,如向股东支付的股利、向银行等债权人支付的利息等,因此选项 B 正确。
A. 2.6
B. 1.2
C. 0.7
D. 1.3
解析:【解析】本题考核证券资产组合系统风险的衡量。投资组合的β系数是组合中所有单项资产β系数的加权平均数,权数为各种资产在组合中所占的价值比例。所以,该投资组合的β系数=2B50/(50+50)+0.6B50/(50+50)=1.3。
A. 减轻公司现金支付压力
B. 使股权更为集中
C. 可以向市场传递公司未来发展前景良好的信息
D. 有利于股票交易和流通
解析:【解析】股票股利的优点主要有:(1)发放股票股利不需要向股东支付现金,在再投资机会较多的情况下,公司就可以为再投资提供成本较低的资金,从而有利于公司的发展,选项A 正确;(2)发放股票股利可以降低公司股票的市场价格,既有利于促进股票的交易和流通,又有利于吸引更多的投资者成为公司股东,进而使股权更为分散,有效地防止公司被恶意控制,选项 B B误,选项 D 正确;(3)股票股利的发放可以传递公司未来发展前景良好的信息,增强投资者的信心,在一定程度上稳定股票价格,选项C 正确。